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  • 从今年货币政策看2015:全面降准降息可能性大(2)

    11月30日下午,国务院法制办发布《存款保险条例(征求意见稿)》向社会各界征求意见。业界推算,《存款保险条例》最快将于明年1月份正式实施,这是中国金融改革的一个重要里程碑。

    专家认为,通过建立存款保险制度,完善金融机构市场化退出机制,可以为民营银行、中小银行的健康发展提供坚实的制度保障。一般来说,存款保险对不同经营质量的金融机构实行差别费率,并采取及时风险纠正措施,有利于促进形成有效竞争、可持续发展、主要面向“三农”和小微企业的中小金融机构体系,形成更加合理的金融体系结构布局,进一步提升金融服务实体经济的能力和水平。

    存款保险制度的实施,将为下一步的金融改革做好铺垫。

    对于上海自由贸易试验区取得的经验,决策层要求尽快在更大范围内播种扩散,尽快开花结果,对试验取得的可复制可推广的经验,能在其他地区推广的要尽快推广,能在全国推广的要推广到全国。

    国务院总理李克强12月12日主持召开国务院常务会议,决定依托现有新区、园区,在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区,以上海自贸试验区试点内容为主体,结合地方特点,充实新的试点内容。

    “上海经验”的重点是金改,主要跨境人民币资金使用、跨境融资、外汇管理、资本项目开放四个方面。目前,这几个方面都取得了一些成功经验,其中部分已经在全国推广复制。

    弱刺激体现在哪些方面

    今年的中央经济工作会议提出,2015年要保持宏观政策连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度,货币政策要更加注重松紧适度。

    弱刺激将主要体现在公开市场操作、降准、降息、信贷等方面。

    首先,公开市场操作将是熨平时点性流动性波动的重要工具。传统的正、逆回购、新创设工具以及国库现金定存操作将会灵活使用,传统工具与新创设工具相辅相成,可在保证流动性总量适度充裕的同时引导市场利率下行,降低社会融资成本。

    其次,定向降准、差别准备金动态调整机制可随时启用,而全面降准或与金融改革相伴而行。

    今年以来,央行的两次定向降准主要是发挥信号作用,通过建立信贷结构优化的正向激励机制,引导金融机构进一步提高小微企业、涉农信贷投放比例。但定向降准有一定的局限性,虽可随时启用,但也不会太过频繁,在这种情况下,差别准备金动态调整机制将发挥总要作用。

    业界预测,今后同业存款可能纳入普通存款范围,如果这项规定实施,则将引发金融机构存款准备金上缴的压力,这种压力只有通过降准来释放才会最有效。

    民生证券发布的报告称,存贷比的进一步调整,或将非存款类金融机构同业存款纳入一般性存款,其中包括余额宝类货币基金。若照此执行,存款准备金将多补缴1.76万亿元。

    存款保险制度实施后,高企的存款准备金率也已没有维持的必要。

    因此,全面降准的时机将视实体经济和金融改革的进程而定。

    第三,定向降息或全面降息是引导资金价格的重要因素,应大胆使用。在当前通胀压力较小、实体经济需要降低利率的背景下,不妨加快推进利率市场化进程,扩大价格型调控工具的使用范围和频率,为经济转型升级提供松紧适度的货币环境。

    第四,加大信贷投放力度,优化信贷结构。未来央行将充分发挥货币政策、宏观审慎政策工具以及信贷政策的信号和结构引导作用,加强信贷政策与产业政策的协调配合,优化信贷结构。从货币政策传导到实体经济的效果来看,增加信贷投放无疑是最有效的方法之一。因此,业界预测2015年新增信贷投放或许将超过10万亿元。

    央行在传达中央经济工作会议精神时指出,2015年要引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长,重在优化结构、盘活存量。货币政策弱刺激将主要体现在上述四个方面。

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