苹果能否率先成为万亿美元公司？（2）

泡泡浴，第二次？在随后的2000年，纳斯达克（Nasdaq）崩溃了，这让很多人担心我们将会重蹈覆辙。在越来越响亮的声音中，有一个来自于商业新闻网站Business内幕的首席执行官亨利·布洛杰特（亨利Blodget），他前几天说，股票“太贵了”——他本人也承认这声音响亮。但相对于上世纪90年代，大多数大型科技公司的股价估值水平并不是特别高。有一种广泛使用的股市估值水平衡量标准，那就是标普500指数的整体市盈率。而它目前是19.27倍。苹果、微软以及高通（Qualcomm）的市盈率都处于这个平均水平以下。是的，谷歌（Google）29倍的市盈率超过了平均水平，但远低于微软在1999年时的80倍。此外，Facebook的68倍也许让人感到眩晕，但分析师预期，如果该公司股价涨幅不大，那么明年的利润增长将使其市盈率大幅回落。至少在这个方面，这次的情况有所不同。

纳斯达克攻击。尽管道琼斯指数和标普指数不断刷新历史高点——两大股指总共已经创新高60余次——但以科技股为主的纳斯达克指数却没有这样。相较于2000年3月10日收盘时的5，049点，纳指目前仍然有超过300点的距离。不过，得益于本文提到的很多公司，眼下它正跃跃欲试，想要挑战一下那个前高点。微软的东山再起，苹果的一骑绝尘，以及千亿美元俱乐部的添丁进口（比如Facebook和谷歌，它们当年都不是纳指成分股，其中一家甚至还不存在）。高通、英特尔（Intel）以及思科（Cisco）都是当年那个使人头晕目眩时期的组成部分，它们如今依旧拥有很高的市值，尽管很多其他公司已经湮灭在历史中。由于纳指是按照成分股公司的市值加权计算得出，因此很受几家市值最大的公司影响。

股票回购。而那些市值最高的公司让这件事变得具有挑战性，也就是它们的市值在一段时间里不会出现增长。为什么呢？因为进行股票回购，使得这些公司的很多股票退出流通。尽管回购确实可以产生边际效应，让市面上的股票变得更有价值，但流通股基数的缩水确实是个大问题。若考虑到苹果已经在过去几年中花费700亿美元回购自己的股票，该公司仍然能够刷新市值纪录，这就更让人钦佩不已。因为这是个很简单的算术问题：当股票基数减少时，那就需要更高的股价才能维持相同的市值。我们有必要认识到一点，苹果是在比当前股价低很多的价位上回购大量股票的。在很大程度上，这对股东来说是好消息，但也起到了压低市值的作用。

机构投资者低配苹果？就像福布斯撰稿人查克·琼斯（恰克Jones）撰文写道的那样，至少相对来说，机构投资者仍然不待见苹果股票。苹果占到标普500指数成分股市值的3.5%左右，但在投资组合中所占的平均比例只有2.5%。相较于苹果，IBM、惠普（HP）以及甲骨文（Oracle）反而受到投资组合经理的“过分喜爱”，尽管这些公司的未来相对不那么明朗。最近，对冲基金抛售价值了13亿美元的苹果股票，但它仍然是大型基金持仓的重仓股之一。如果苹果能够得到机构投资者的喜爱，或者是基于市盈率获得“高估”，那么它的股票将会大幅飙升。

分析。一开始我们采访的那些分析师都认为，苹果的股票将会走高，但没有人定下特别高的目标价。宏桥信托投资集团（BTIG）和派杰投资银行（PiperJaffray）的目标价是每股135美元；奥本海默基金（Oppenheimer）是130美元；摩根士丹利（MorganStanle）是126美元；这只比瑞银（UBS）的125美元多1美元。苹果市值要达到1万亿美元，该公司股价需要比当前水平再上涨47%。苹果仍然致力于回购更多的股票，在这种情况下，其股价要上涨至173美元左右才能让市值达到1万亿美元。

万亿美元宠儿？苹果如今市值跟1万亿美元大关之间的差距展示了过往的道路为什么充满了风险。在上世纪90年代的股市仍然高歌猛进之时，人们几乎可以肯定某家公司的市值最终会突破1万亿美元。事实上，当时严肃的投资者想知道第一个登顶是思科还是沃达丰（Vodafone）。如今，理智的人仍在把微软、谷歌以及阿里巴巴看成潜在的候选者。当然了，它们都没有苹果离得近，该公司是看起来能够很快突破1万亿美元大关的唯一公司。

替代资本的迈克尔·科尔切利（迈克尔·伊坎）却不愿意给出一个时间表：“这是一个非常难以回答的问题”

资本扩张。最大的挑战在于，随着公司市值上涨，维持更高的市值就需要更多的资金。具体拿数字来说，如果苹果股价在20天里上涨了10%，那么就需要投资者买入价值1，500亿美元的苹果股票（假设这是一次相当平稳的上涨）。如果股价已经上涨了30%，那么就需要1，900亿美元的资金流入苹果股票，以维持相同的百分比涨幅。原因在于，股票成交量不会随着股价上涨而减少。甚至正相反，成交量会增加，让问题变得更加严重。毫无疑问，对每一个卖出者来说，都需要一个买入者。在过去，所需资本流的巨大成交量一直是巨型公司获得更高市值的一大障碍。

腕表推出新产品，该公司最近还发布了苹果

如果有利因素集合在一起，这次将会有所不同。如果不是那样，苹果的万亿美元之路只走到一半就会戛然而止。不管是市场增长放缓还是苹果增长放缓，这条路上很可能会出现麻烦事。