热点城市相继收紧房贷 楼市资金面紧缩或刚开始（2）

然后给市场传达“温吞水”式的收紧信号，并微幅向存贷款市场传导，从而达到渐进挤泡沫的效果。货币市场持续操作能形成上述预期，也具有缓冲和时滞，这是资产泡沫“软着陆”、修复本币“信用锚”的理想手段，而决非进入加息周期，产生泡沫引爆的预期。

货币市场利率上浮并向存贷款市场传导机制已形成，2016年8月拉长逆回购期限就是开端。就楼市看，2016年暴涨，尽管有改善型需求的影响，但基本面支持不大，杠杆支持的资产配置、资金炒作不容忽视。近期，热点城市“类住宅”火爆，意味着钻调控政策空子，炒作楼市的需求和资金还有相当体量。

“去产能”和实体疲软背景下，银行增加房贷配置，调整投向结构的诉求强烈。2016年下半年以来信贷“房贷化”是银行造出来的，传言1月份信贷中房贷依旧过半。房贷利率较低，相对于其他贷款，其更加受货币市场紧缩的影响。货币市场收紧传导到存贷款利率的效果已显现。

在历史底部（4.44%）僵持三个月以后，连续三个月回升，未来将继续微幅回升。值得注意的是，房贷利率紧缩是适度和区别对待的。对于热点城市合理住房需求（刚需和改善型需求），都市圈内的三线、四线楼市。中西部地区非热点楼市，这是稳定的力量，还需大力扶持。

当前，刚需首付比例、贷款利率仍在历史低位。改善型需求也并没有回归到2010年-2014年“认房又认贷”的杠杆惩罚。整体上仍旧在政策适度支持的框架下。相比再创新高的2016年。2017年楼市热度会下降，但只要利率整体在低位、杠杆适度，楼市交投不会暴跌，量价依旧保持在高位。当真金白银（而非杠杆和套利）在投入，资金进入的游戏规则正常化，楼市也将更加健康。