人民币贬值压力仍存 但不会持续快速走弱（2）

重点是“保持基本稳定”

谢亚轩认为，相较于去年中央经济工作会议“完善汇率形成机制”的提法，今年强调“要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。这意味着，随着人民币定价市场化机制的形成，2017年不会有汇率方面的重大政策调整，就是在现有政策框架下波动。

“当前的贬值预期及其带来的一系列调整，也许就是中国经济和资本市场逐步认识浮动汇率制度必须要经历的一个阶段和过程。”谢亚轩强调，从发达国家的经验来看，终极目标还是实现浮动汇率制度。这也从一个侧面反映“增强汇率弹性”对有效防御欧美等主要国家货币政策产生的“外溢效应”至关重要。

连平认为，“弹性”主要意味着允许人民币汇率在一定范围内双向波动，但如果单边贬值幅度过大，显然不符合维持在合理均衡水平上基本稳定的要求，这里面包括对一篮子货币和对美元的基本稳定。目前人民币汇率对一篮子货币已经初步实现保持基本稳定的目标，中央经济工作会议此时提出这种要求，实际上还是指向人民币汇率对美元未能实现保持基本稳定的目标，波动幅度太大，需要加强和改善。

监管“该出手时就出手”

合理的汇率机制和政策是防止贬值与贬值预期相互强化，保持汇率基本稳定的重要手段。连平表示，在市场非理性行为的作用下，一次性大幅贬值及短期内快速贬值都有可能进一步加剧贬值预期。因此，有必要将人民币年度贬值幅度控制在金融资产平均投资回报率上下，避免出现一次性贬值及过快贬值。但可以允许人民币在市场供求关系影响下顺势逐步贬值，阶段性地双向波动。采取适度控制贬值节奏的策略，同时辅以外汇市场适时合理干预以避免大幅度贬值，推动市场预期分化。但在人民币贬值压力较大和市场悲观情绪浓重的情况下，监管层应“该出手时就出手”，同时与市场进行有效沟通，让市场充分理解政策意图，及时正确地引导和管理市场预期。

“树欲静而风不止，找准人民币汇率波动的根本原因是关键。”谢亚轩认为，如果美元强势、欧美日货币政策“外溢效应”的影响依然存在，那么简单改变国内的汇率政策，一步到位、一劳永逸的调整就不可能实现。对于货币和汇率而言，归根结底，其信心的来源是保守的货币政策态度和对内的币值稳定。因此，维持汇率基本稳定的关键是要在制度上作出抉择，是选择简单的一次调整，还是选择培养长期的浮动汇率形成机制。