高股息率股票跑赢大盘 人生赢家花落谁家（2）

超额收益明显

本文统计了股息率前30名股票分红预案公告后30～90天相对大盘的超额收益率，对各时间段内的超额收益率幅进行了均值检验，结果表明，除2011年3个时间区间内平均超额收益率无显著性差异外，2012年～2015年90天内的平均超额收益率显著高于30天和60天的平均超额收益率。2012以来股息率前30名股票分红预案公告后30～90天平均超额收益率，30天、60天、90天的平均超额收益率为2.38%、3.55%、5.96%。

将考察的时间进一步延长，在现金分红预案公布日至年底（2016年截至12月2日，下同）时间区间内，同样采用均值检验的方法对各时间段涨跌幅进行检验，结果显示2012年～2015年股息率排名前30位的上市公司股价平均涨跌幅均显著高于上证指数平均涨跌幅，能够取得超额收益，4年的超额平均收益分别为25.84%、15.29%、18.75%、10.46%。这意味着这4年中股息率前30家上市公司分红预案公告后的中长期收益率高于短期，且能跑赢上证指数。

组合总体表现好于指数

分别将2012～2015年股息率增长速度最快20家上市公司作为一个整体，构造股息率增速较快上市公司组合（简称“股票组合”），选取次年4月30日为基准日（每年年报在次年4月30日前披露完毕），通过统计分析发现从基准日至当年的6月30日、9月30日、12月31日，股票组合的平均收益率均大于上证指数的区间收益率（如表2所示）。这说明投资者可以选择股息率增速较快的个股构建投资组合，持有半年以上（从年初开始计算）能取得高于上证指数的平均收益。

2016年股息率预估

1、预估过程

选取沪深A股中2013～2015年连续3年进行现金分红的上市公司为初始样本，剔除预测所需数据不齐全及数据异常的公司，最后样本有1211家上市公司。股息率的预估过程如下：

一、计算年度可供分配的利润总额。年度可以分配的利润总额为上市公司当年净利润与相应的上一年未分配利润之和。

二、分别计算2013～2015年现金分红总额占当年可供分利润的比例，然后求3年现金分红比例的平均数，以此作为2016年现金分红比例的预估值。

三、根据Wind数据库提供的2016年年度一致预测利润及2015年未分配利润计算可供分配的利润总额，然后以2013～2015年现金分红比例的平均数为2016年分红比例的预估值，计算2016年分红总额，最后用年度分红总额除以12月2日的相应股票总市值可以得到2016年的股息率。

2、预期股息率分析

从行业分布来看，平均股息率排名前三的行业为银行、公用事业、交通运输，分别为4.86%、1.92%、1.69%；此外，纺织服装、非银金融、家用电器等行业预期股息率相对较高，均高于一年期定期存款利率，这些稳定且成熟的行业历来平均股息率都较高。2016年平均股息率排名靠后的行业为国防军工、通信和计算机，分别为0.36%、0.49%、0.51%，追踪前三年的股息率水平，发现国防军工、通信、计算机、电子、综合、传媒等行业连续四年平均股息率都较低。

从个股排名来看，1211家上市公司中，有30家上市公司预期股息率均在4%以上，工商银行、华能国际、农业银行、建设银行、中国银行、华电国际预期股息率均在7%以上。这些上市公司中有大部分公司已经连续多年保持稳定的高股息率，如工商银行、华能国际、农业银行、建设银行、中国银行2013～2015年股息率均在4%～8%之间，上汽集团2013～2015年处在6%～9%高股息率水平，格力集团2014、2015年股息均在6%以上。