现代牧业中报净利润亏损5.66亿元 大牧场模式遭质（2）

乳业分析师宋亮对《证券日报》记者表示，公平值变动减乳牛销售成本的亏损，一般情况下，原奶价格下降，导致还未产奶的生物资产估值随之下降。另外，还有处理成乳牛带来的损失等。

不过，令记者感到疑惑的是，现代牧业的牛群队伍依然庞大。在报告期内，公司的畜群规模22.493万头，比去年底增长约2%。此外，上半年该公司平均每头奶牛年产奶量9.4吨，按年增加百分之3%。另外，从成乳牛的结构来看，截止到6月底，公司的成乳牛数量为11.46万头，去年同期为10.25万头。

不管是畜群数量还是成乳牛的结构数量来看，现代牧业今年上半年与去年同期相比均出现同比增长，对于公司给出的4.99亿元的亏损，具体指向是什么？

对此，现代牧业相关负责人对《证券日报》记者的解释是，奶牛公允价值评估主要以当期的奶价乘以未来产奶总量计算而得的收入减除未来的奶牛饲喂成本支出后的净现金流入折现计算而得，因此当期奶价的高低对奶牛资产公允价值评估具有极大的影响。

公司回应资金链正常

事实上，面对原奶价格持续下降，加上蒙牛乳业减少收奶数量，在双重压力下，现代牧业向品牌奶方面开始发力。不过，从公司发布的半年报数据可以看出，公司品牌奶的表现一般。另外，从外销原奶、内销原奶、品牌奶、毛利率等指标来看，均呈现下滑的状态。

根据公司公布的数据显示，现代牧业销售给蒙牛的原奶量同比出现减少，由去年同期的73.6%下降至69.5%，而对外销售至其他公司的量在增加，由原来的26.4%增加至30.5%。液态奶产品业务的收入同比下降了16.99%，毛利更大幅减少46.48%。

值得关注的是，乳制品行业的低迷加剧了乳企间的竞争。而现代牧业转型自有品牌，成绩虽然有，但压力依然较大。

数据显示，现代牧业自有品牌的存货周转天数，去年上半年为52天，而今年上半年为78天；应收账款周转去年同期为60天，今年上半年则是84天；应付账款周转天数由去年同期的75天，到了今年上半年为116天。

对此，公司表示，自有品牌奶客户账期加长导致应收账款周转天数增加。而供应商的付款信用期加长导致公司应付账款周转天数增加。有业内人士则对《证券日报》记者表示，现代牧业因为资金链短缺导致公司员工工资只能发放半数。

不过，现代牧业相关负责人对《证券日报》记者回应称，公司资金链正常，已做了多项融资计划，目前也有授信额度60亿元，可以随时使用，负债率也在合理范围；员工各项工资、福利等均正常发放。

而公司负债表显示，在报告期内，公司的总资产为177.97亿元，总负债额为104.49亿元，去年同期则为95.57亿元，同比增加9.3%。公司今年上半年的负债率为48.4%，比去年同期增加3.9%。

另外，伴随着公司中报业绩的发布，现代牧业财务总监辞职的公告也同时发出。对于公司管理团队的稳定性，现代牧业表示，财务总监孙玉刚辞职的原因是因为家里有亲戚创业成立了互联网公司，两年前就请他过去，但一直推辞；今年公司规模做大准备上市，实在无法推辞，所以提出辞职。目前公司的管理团队很稳定，中层管理人员的平均工龄都在7年以上。

对于公司未来的战略，现代牧业表示，目前公司低温奶的占比很小，大概在6%左右。未来会加大力度做低温推广，但是因为低温冷链及市场需求的原因，会选择30个重点城市逐步推广，常温纯奶和常温酸奶未来也有很大的提升空间。