7月贷款同比少增万亿 企业部门贷款减少（2）

值得注意的是，近期，一些城市已经出台限购限贷政策。比如，苏州在上周四打响了二线城市重启限购的“第一枪”，明确“非本市户籍居民购买第一套住房，不受任何限制。非本市户籍购买第二套住房，必须提供个税缴纳证明或社保缴纳证明。”此外，与苏州合称二线房市“四小龙”的南京、合肥、厦门均已先后出台了限贷政策。

不过，房地产一直是拉动中国经济增长的一个重要支撑力量。某不愿具名的经济学人士向记者表示，现在政策上有一个两难的选择——控制房价，经济可能有大幅下滑的风险；不控制房价，又要警惕房地产泡沫可能越吹越大，隐含更大的风险。“所以在政策上，一定要拿捏好。不能打压得太狠，也不能不管它。”

国家统计局新闻发言人盛来运指出，鉴于房地产是具有很强地域性的一个特殊产业，全国各地差异比较大、情况也不一样，从当前情况来看，房地产高增长和普增普涨的阶段已经结束。但是，“它仍然是支撑国民经济发展很重要的一个行业，从今后调整角度来讲，一定要适应房地产本身的运行规律，要注重因城施策、因地制宜。”

警惕居民加杠杆风险

新增房贷增长加快，也被市场解读为居民在快速加杠杆。周景彤指出，“住户部门的贷款中，房贷占了很大比重，房贷快速增加，个人的负债必然是上升的。从个人资产负债角度来说，杠杆在不断增加。”

这是存在一定隐患的。海通证券首席宏观分析师姜超认为，居民房贷收入比可以更准确地刻画居民偿付房贷的能力，美国、日本房贷收入比的起伏与地产泡沫的生灭同步进行。目前中国居民房贷收入比为0.46，已超过日本房产泡沫时期的水平。若按现有速度扩张，则将在5年内达到美国次贷危机前的历史高点。

姜超表示，上半年中国新增房贷与GDP的比值高达6.4%，不仅远超日本历史高点（3.0%），也接近美国历史峰值（8.0%）。这意味着居民购房边际杠杆率或已接近极限。他进一步指出，“居民加杠杆是危险的‘游戏’。中国居民负债率或被低估，中国房贷高增长不可持续，地产泡沫值得警惕。”

中国银行业协会首席经济学家巴曙松也指出，近些年中国居民杠杆率增长非常快，从2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，这是由于中国一直把居民加杠杆、政府部门加杠杆，作为应对企业负债对经济增长带来冲击的重要药方。

不过，中金公司研究部近日发布的一份报告认为，相对国际可比指标，中国目前的房贷杠杆和房贷负担能力还未超出合理范围。该报告指出，截至2016年6月底，中国房贷存量为16.8万亿人民币（与央行的数据有一定出入），占过去四个季度GDP总和的24%。

而日本2014年这个比例为41%；美国2007年为73%，2015年为53%。相比之下，中国房贷存量占GDP的比例并不高。与之相应，中国房贷支出占全部居民可支配收入的比例也较低。

周景彤也表示，居民部门的杠杆率总体并不高，还有提高的空间。但是需要注意，过去一两年居民杠杆率提升很快，这存在一定的风险。

中信银行首席经济学家姚景源认为，房地产业去库存，不能用加大杠杆率的方法，这是核心问题，否则可能会加大风险。相反，应该把杠杆率尽可能地降低。今年一季度，房地产杠杆率确实存在一些风险，现在基本上开始回归，没有继续恶化。