今年经济需货币政策托稳 灵活适度或是下半年主线（2）

其次，此前权威人士所强调的核心观点是供给侧改革，而改革是中长期过程，稳定经济和社会环境才能为改革创造条件。要改革就必有代价和阵痛——工厂关闭无疑会给工业生产、就业、消费带来短期冲击，去杠杆会造成短期流动性紧缩和资金短缺，打破刚性兑付让债券违约会引发资金市场成本上升及暂时失去信心，突然戳破泡沫则会带来金融市场动荡。因此，一定程度的宽松政策是稳增长的需要。

再次，改革的具体操作也充满不确定性，也需要政策托底。供给侧改革如何改，在具体执行的过程中如何推进，平衡稳增长与调结构的理想愿景，在实施中多目标难免存在矛盾。

货币政策将“灵活适度”

华泰证券首席宏观研究员李超认为，2016年中国经济增长和物价可能走向相反（即GDP有小概率破6.5%的可能性，CPI有小概率破3%的可能性）的情况下，货币政策不会像2015年采用连续的降息降准工具。2016年央行采用灵活适度货币政策，既非略宽松，也非略紧缩，因此并不存在转向与否的问题。

货币政策取向灵活适度的内涵在于：一方面，将基于市场预期进行相机抉择；另一方面，要为GDP增长跌破6.5%时的宽松调控预留空间。

民生银行首席研究员温彬认为，从央行一季度货币政策执行报告来看，货币政策的核心是稳健、中性。今年政府工作报告里提到M2和社融同比增长13%的目标。前两个月，可能个别月份偏快，但涉及季节性因素，从以后执行来说，M2、社融增长总体比较平稳。中性，即保持量要适度、价要合理。

从量上来说，为了保证流动性合理，央行主要通过逆回购加中期借贷便利（MLF）应对流动性紧张，保持金融体系流动性稳定。价要合理，即货币市场利率已经保持低位的情况下，还要保持稳定。一方面避免由于过低刺激通胀和资产价格泡沫，也要避免过高对实体融资成本的影响，这应该是今后一段时间货币政策的基调。

温彬认为，这个过程中，要重点从央行加强宏观审慎管理，管理重点是要切实保证资金引导到实体经济，避免对资产泡沫带来冲击。目前，引导实体经济还是有结构性差距：大企业融资手段比较多，通过债市、股市可以融资，一些中小企业和一些薄弱环节融资比较困难。要进一步发挥货币政策定向精准调控作用，量上要给够，保持信贷切实投入实体经济。在价格上保持较低合理水平，切实降低企业融资成本，使企业尽快适应经济新常态，提高市场化应对能力。未来货币政策总体还是稳健中性基调，目标是为结构性改革创造良好货币金融环境。