四家银行香港IPO认购均不足额 创最差纪录（2）

资产利润下降 中间业务占比上升缓慢

不良率飙升的同时，商业银行的资产利润率呈现出明显下降的趋势。根据银监会数据，2014年1季度以来，商业银行资产利润率逐季下降，从期初的1.4%下降到2015年底的1.1%。净资产利润率下降幅度则更大，从20.8%下降到14.98%，这是近年来银行业整体净资产利润率首次下降到15%以下。篇幅所限，详细的变动趋势图可在面包财经微信公众号上输入“银行业”调阅。

浙商银行与天津银行也同样呈现出类似的趋势。浙商银行的平均总资产回报率，从2012年的1.16%下降到2015年的0.83%。天津银行总资产回报率跌幅不大，但权益(净资产)回报率从2014年的18.32%下降到2015年的15.88%。

不良率上升和资产收益率下降的同时，A股上市银行2015年净利润增长普遍创下了近年新低。而被期待已久的资本消耗较少的中间业务，占比提升速度也较为缓慢。

根据银监会的数据，2015年底银行业非利息收入占比为23.73%，较一季度末下降0.87个百分点；较2012年末仅上升不足4个百分点。

股价破净成常态 资本市场看空银行股

重重压力之下，无论在港股还是沪深两市，银行股估值水平均走低，资本市场看空中资银行股似乎已经“习惯成自然”。

几家银行IPO遇冷也早在预料之中，浙商银行与天津银行最终的发行定价略高于净资产，市净率略大于1倍，绝对值并不高。但同期，已上市主要中资银行的市净率普遍在1倍以下，几家中小银行IPO被冷落不意外。

截止昨日收盘，A股上市的16家银行中，有9家股价“破净”；剩下的股价也都徘徊在净资产附近，市净率最高的也不超过1.3倍。在港股上市的中资银行估值水平更低，国有银行市净率普遍在0.8倍以下，股份制商业银行的市净率也少有高过1倍。

这还是近期A股和港股小幅反弹后的估值水平，在去年6月份A股股灾爆发后的几个月内，无论港股还是A股，银行股的估值几乎都较大幅度的“破净”。

另一个体现资本市场对银行股看空的数据是周息率，也就是以股价计算的分红率。前几个月，由于股价大幅下挫，几大国有银行港股股价除以上一年的分红金额，分红率均超过7%，部分银行一度超过8%。这一分红水平不仅远高于各银行5年期存款机利率，甚至远高于贷款利率。同期，香港市场上投资级别的港币债券，罕有利率在4%以上的。内地市场以人民币计价的公司债，同期利率在6%以上的也属罕见，近期更出现多只票面利率在3%的房地产类公司债。

如此高的分红率，股息率是债券利率的2倍以上，股价依然在低位徘徊，资本市场对内地银行的悲观情绪，达到了冰点。

不过被资本市场看空的并不只有中资银行，汇丰、花旗、美国银行和渣打等大型银行市净率也都长期在1倍以下，巴菲特旗下的富国银行是为数不多股价长期维持在净资产以上的海外大型商业银行。看空银行股似乎已经成了一种世界性的长期趋势。

除了近期在香港上市的这几家银行外还有多家银行排队等候A股上市。证监会IPO预披露系统显示，自2014年以来，至少有13家银行发布了IPO预披露文件。重重压力下的银行业，是在借助资本市场“未雨绸缪”吗？