苹果对决Alphabet：苹果制造商失去了魔力？

据GuruFocus报道，十年前，Alphabet公司(后来的谷歌)的市值是苹果市值的两倍多。自那以后，苹果一路向前，已经成为全球最值钱的企业，市值在5390亿美元左右。Alphabet的市值为5100亿美元。

去年，苹果股价曾大幅攀升，市值一度超过7000亿美元，后回落至当前市值水平——不足5400亿美元。另一方面，去年6月份，Alphabet的市值为3500亿美元，如今已增至5100亿美元。

Alphabet的市值大幅增长，主要受股价飙升提振。去年7月15日，Alphabet股价一日内猛增14%，使得该公司市值增加了500多亿美元。次月，Alphabet首次执行官拉里•佩奇宣布，该公司将对企业架构进行调整，通过创办一家名为Alphabet的“伞形公司”，把旗下搜索、YouTube、其它网络子公司与研发投资部门分离开来。佩奇担任Alphabet首席执行官，另外一位联合创始人塞吉•布林则担任总裁。

投资者似乎非常买佩奇的账，看好Alphabet的估值，拉高了这只股票的股价。现在，投资者们似乎已经被说服，相信Alphabet在今年的某个时间点会超越苹果，成为全球最值钱的公司。

从上面的图表可以看到，2015年6月底，苹果的股价居于7000亿美元上方，而Alphabet的市值仅为3500亿美元。换言之，苹果的市值是Alphabet的两倍。眼下，这个巨大的差距已经减少至290亿美元。

那么，苹果究竟是哪里出了问题呢？

从价格表现角度来看，很容易弄清楚Alphabet的市值在过去数月内为何能够越来越接近于苹果的市值。比如说，去年7月9日，Alphabet每股股价为520美元，而苹果每股股价仅在120美元左右。从这一点上来讲，部分分析人士曾预测苹果股价将会触及150美元/股。但是，在短暂反弹至135美元/股区间之后，苹果的股价已经下跌了近30%。在此期间，竞争对手Alphabet股价的涨幅超过40%。

苹果市值的萎缩，加上Alphabet市值的增长，使得两只股票之间市值发生了幅度在70%左右的改变。

然而，Alphabet为何能后来者居上，真正的功臣是该公司的“商业护城河”而非任何和当前业务运作有关的基本要素。投资者似乎非常欣赏佩奇的“更名”举措。现在，Alphabet旗下公司包含谷歌(包括搜索、广告、地图、Youtube视频服务和移动终端系统安卓)、Calico(抗衰老生物技术)、Nest(物联网相关)、Fiber(光纤宽带服务)、GoogleVentures和GoogleCapital(风投和投资部门)以及GoogleX(无人驾驶汽车、无人机等研发部门)。这就意味着，离主要互联网产品较远的业务公司将归入Alphabet旗下。对此，彭博社认为，原谷歌负责赚钱养家，其他业务负责改变世界。

佩奇曾表示，之所以为已有20多年历史的谷歌创建一个全新架构，是希望挑战极限，进一步推动创新。

现在，投资者相信，名字的改变，以及随之而来的重组举措，给了Alphabet最好的增长机会。理由很简单，这些改变不仅有助于这个科技巨头改善每个业务实体的表现，还能有助于把新品牌名字“Alphabet”卖给投资者。

另一方面，虽然有数个业务单元，但是总的来说苹果继续以一个公司的形式在运作。

作为Alphabet最大的业务实体，谷歌俨然是这家潜力无限大的企业的“护城河”。相比之下，苹果最大的收入源自热销产品iPhones。然而，这个业务部门的销量正在放缓，主要归因于苹果的高价政策以及市场饱和。此外，从规模来讲，苹果现在并未全球最大智能电话卖家。这个头衔是属于韩国电子巨头三星电子的。但是，从营收角度来看，苹果领先于一大票竞争对手。

另一方面，从用户基础和营收方面来讲，谷歌的核心业务在全球为最大。实际上，谷歌旗下搜索业务最大的威胁似乎来自广告的其他可替代方式。眼下，很多企业继续增加营销预算，用于社会媒体广告，而这个搜索引擎巨头仍在获取绝大多数的点击。

现在，当我们从基本面来分析这两大科技巨头时，苹果似乎拥有比Alphabet更好的增长潜力(主要从短期利润角度来分析)。

此外苹果称营业毛利在30%左右，而Alphabet的则为26%。随着全球智能手机市场增速的放缓，在过去六个月中，苹果股价下跌近20%。尤其上周二苹果的最新发布的财报显示其营收增长不及市场预期后，当天苹果股价重挫2.6%至102.71美元，创下2014年10月以来的最低收盘价。尽管如此，苹果一年的营收仍在2350亿美元左右，Alphabet的营收则为720亿美元。从市盈率的角度来看，苹果的股票似乎比Alphabet的便宜很多。统计数据显示，苹果市盈率为10.36倍，而Alphabet的市盈率在31.32倍，行业平均值为17.05倍。

不过，需要强调的是，虽然苹果的营收和利润数据要比Alphabet高很多，但是后者的绝大多数投资尚未开始产生大规模的收入。从另一方面来看，苹果旗下主要产品iPhone似乎已经触顶，销量增长开始放缓至和该公司另外一款重要产品Mac的水平相近。

而且，Alphabet的主要业务实体谷歌，被认为是一种轻产业，主要归因于低零库存要求。轻产业通常能够享受更高的毛利润。这一点从Alphabet的毛利润高达63%而苹果的为40%就可以看出。此外，低营业毛利可能是Alphabet大力推进新业务实体投资的主要原因之一。

结论

苹果似乎已经触及一个点：要么不得不通过投资新产品线来重新定义自己，要么成为一只派息股票。不管它值多少钱，苹果仍未考虑效仿Alphabet的业务拆分并在一家控股公司旗下运作的路线。从目前的情况来看，鉴于产品业务增长放缓，苹果已经对“重新装修”旗下服务业务的兴趣。但是，投资者并不是特别相信苹果最终会这样做。

然而，苹果一直被认为是全球最“秘密的”企业之一，这也就意味着你永远不会知道苹果什么时候会抛出一项重大声明。苹果下一个大事件可能会出现在3月份，也或者会出现在9月份。

另一方面，Alphabet似乎非常好地向投资者兜售了自己的增长计划。美国广播公司财经频道称，如无意外，Alphabet的市值将在当地时间2月2日达到5700亿美元左右，超越苹果公司的5350亿美元，成为全球市值最高的公司，打破苹果自2013年8月以来，市值一直全球第一的记录。

但是，这只股票的反弹是不是“太多且太快”了呢？我们不得不耐心等待。这两大科技巨头之间的战斗才刚刚开始。