新三板挂牌公司分层方案征求意见 三类标准各有侧重（3）

“多层次，分步走”

证监会日前发布《关于进一步推进新三板发展的若干意见》，随后全国股转公司便着手进行配套政策的落实情况和后续工作安排，其中分层制度成为最先落地的政策。

隋强指出，随着新三板市场的持续发展，市场规则体系逐步完善，挂牌公司结构不断优化，市场运行质量持续改善，监管服务效率不断提升，新三板越来越朝着服务于创新型、创业型和成长型中小微企业的方向发展。

但随着挂牌企业的增多，分层的必要性日益凸显。截至2015年11月23日，全国股转系统共有4262家挂牌公司，并将继续保持高速增长态势。随着挂牌公司家数的迅速增加，挂牌公司差异化特征日益明显。此外，全国股转系统挂牌公司可以采取做市转让或者协议转让的交易方式，挂牌公司的交易频率、价格连续性等方面差异较大。总的来说，挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资需求等方面呈现出越来越明显的差异，已具备实施内部分层的条件，有必要进行分层管理，通过差异化的制度安排，实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本。

对于分层后的下一步规划，《方案》表示，挂牌公司分层的总体思路为“多层次，分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。

天风证券指出，分层制度是继新三板全国扩容后又一次重大制度性变革，为下一步新三板内部多层次体系架构建设打下了基础。新三板内部的分层为下一步差异化的制度性创新奠定了基础，特别是创新层，在交易制度多元化、投资门槛降低、更灵活便捷的融资制度安排、差异化信息披露制度等奠定了比较好的基础。此外，分层为整个监管的差异化安排作出了几种选择，可以适当化解新三板在快速发展过程中积累的风险。