开拓中国市场 弘毅投资解释100亿买一家披萨店（2）

开拓中国市场

此次交易完成后，弘毅将在帮助PizzaExpress制定实施全球发展战略的同时，还将利用本土优势帮助PizzaExpress开拓中国市场，扩大品牌在华影响力。

一年多前，弘毅成立了餐饮管理集团，这家集团是为了收购中式快餐企业而成立的。虽然与披萨没有直接关系，但经过一年多的研究，也让弘毅对于中国的餐饮市场格局有了更多的了解。

“这个事情我们已经悄悄做了一年。”赵令欢说，也正因此，弘毅对PizzaExpress有了不一样的判断，所以会觉得收购拿到了一个好价钱。同时，也有相应的资源可以把PizzaExpress带到一个更高的高度。“虽然这是一个国外的企业，但我们太了解中国了，我们希望可以把它做成一家既有稳健的历史，又能走上高速增长轨道的了不起的公司。”

未来PizzaExpress在中国市场的布局，并不会在二级城市遍地开花。而且，即便中国是一个很重要的成长点，也不会把PizzaExpress变成一家中国公司。

与弘毅一直以来的投资管理理念一致，PizzaExpress的管理团队并不会大换血。赵令欢说，霍吉森的团队很成熟，只是需要在中国得到更强有力的支持。

虽然不干预管理，但治理层面必须有很重的话语权。赵令欢称，弘毅投资的70多家企业，除了极个别的极端情况，弘毅并不会派人到企业去参与管理。“我们可以帮助CEO去选人，但我们不会派一个财务总监。”

在弘毅的投资案例中，有股权比例多于50%的控制性股权，也有少于50%的参与性股权。但弘毅基本不做被动型投资，即便只有10%的股权，也要有主动权。

“比如在上海城投，我们（只）收购了10%的股权，（但）我是公司的副董事长，7席董事会中我们有两席，我们有很大的主动参与和运营权。这是弘毅投资的格调，几乎没有例外，我们不做被动投资。”赵令欢对《第一财经日报》记者说。

自贸区路径

如何完成收购，也是个重要的环节。赵令欢说，交易结构是一个很经典的杠杆收购，更经典的是充分利用了国际资本市场和国内资本市场的支持。这笔收购资金中，部分来自弘毅，部分来自企业发债。

与此前的跨境投资案例相同，赵令欢告诉《第一财经日报》记者，此次PizzaExpress约9亿英镑的投资，将会是美元基金和人民币基金组合，并走自贸区的通路。

成立于2003年的弘毅，目前共管理七期股权投资基金和一期人民币夹层基金，管理资金总规模超过460亿元人民币。弘毅的出资人包括联想控股、全国社保基金、中国人寿及高盛、淡马锡、斯坦福大学基金等。

作为第一家进驻上海自贸区的PE，上海自贸区成为弘毅实现跨境投资的一个重要平台。今年2月，弘毅完成了自贸区跨境股权投资的首单，向外投资1.86亿元人民币，联合苏宁电器共同收购PPTV。从提交申请到备案完成，仅用了5天。之后不久，弘毅用了4天时间，完成了自贸区跨境投资项目备案换汇的第二单——投资美国STX公司。

“自贸区这事儿好到什么程度呢？好到我们做这种项目的时候都不会去想有哪些限制。我们知道人民币走自贸区是顺畅的，因为我们已经走了好几单了。”赵令欢告诉本报记者，因为知道人民币可以通过自贸区顺畅地出境，所以不需要像以前那样先要到各单位去拿各种路条。

而借助于自贸区内包括负面清单、事中事后监管等一系列创新，赵令欢说，这对企业在国际上和国际竞争对手站在同一起跑线，起到了决定性的作用。

为了推动离岸业务以及境外股权投资业务发展，上海自贸区也在研究适应境外股权投资和离岸业务的税收政策。

自贸区挂牌设立后，区内的境外股权投资已经快速发展。最新数据显示，挂牌至6月底，自贸区已办结49个境外投资项目备案，对外投资12.69亿美元。

“做投资我们就是代人理财，比较重要的是不要被多重收税。”赵令欢称，基金的税收在国际上应该是穿透的，这在国际上任何一个市场都是如此。但是目前在国内做基金，没有一个法律建制让基金享受税收穿透的优势。

除了希望有一个不输给国外的税收环境，赵令欢表示，也希望能够利用税收作为工具，让政府鼓励某些行业的政策意图得到实现。而这种税收政策，不仅要给到做实体投资的企业个人，也要给到PE投资，以鼓励PE多做政府鼓励的产业投资。